地缘冲突引爆狂欢后震荡！金银创历史新高次日休整，牛市根基未动

时间：2025-12-23 来源：浏览：

假期缩短的交易周伊始，全球贵金属市场迎来剧烈波动。12月22日美国早盘，受美委地缘冲突升级消息刺激，黄金、白银价格大幅飙升并同步刷新历史新高。然而次日（12月23日）市场即进入休整模式，国内外黄金品种同步呈现震荡调整态势。此次短期震荡核心源于圣诞假期临近下的获利资金了结，并未动摇美联储降息预期、地缘政治不确定性及全球央行购金等中长期支撑逻辑。

一、行情速递：暴涨后迎震荡，金银多空博弈加剧

12月22日至23日，全球贵金属市场上演“先狂欢后休整”的剧烈波动，从地缘冲突驱动的单边暴涨，到获利了结引发的震荡调整，多空博弈特征显著，而相关资产联动表现与资金流向仍凸显市场对金银的长期青睐。

1. 核心行情：22日单边暴涨创纪录，23日震荡休整显分化

12月22日美国早盘交易中，贵金属市场迎来“疯狂时刻”。据期货市场数据显示，2月交割的黄金期货价格大幅上涨65.9美元，收于每盎司4453.2美元，单日涨幅显著；3月交割的白银期货同步走强，价格上涨1.131美元，至每盎司68.620美元，两大品种均创下历史新高。现货市场同样表现强劲，伦敦金现货日内涨近1.5%，成功站上4400美元/盎司关口，延续2025年以来的强势涨势。
暴涨行情次日，市场进入休整阶段。12月23日，国内外黄金品种同步呈现震荡调整态势。国际市场上，伦敦金现报4478.24美元/盎司，微涨18.4美元，涨幅0.41%，盘中先抑后扬特征显著，既暴露短期回调压力，也凸显下方买盘支撑强劲；值得关注的是，亚市交易时段黄金曾短暂冲高，COMEX黄金期货一度突破4500美元/盎司关口，现货黄金最高触及4484.31美元/盎司，日内单波涨幅超40美元，这也是2025年以来黄金第50次打破历史纪录。国内市场方面，调整态势更为明显：上海黄金交易所Au(T+D)报972.3元/克，较前一交易日下跌8.6元，跌幅0.88%；沪金主连合约收于980.15元/克，失守短期关键支撑位。拉长时间维度看，2025年初伦敦现货黄金价格不足2600美元/盎司，截至12月23日年内涨幅已飙升70%，白银价格更是较年初翻倍有余，两者均有望录得1979年以来最强劲的年度涨幅。

2. 市场联动：板块同步波动，资金配置热情未减

金银价格的剧烈波动也带动相关资产同步联动。12月22日金银暴涨当日，A股贵金属板块高开拉升，盛达资源、贵研铂业、湖南白银、西部黄金等个股涨超5%，中金黄金、紫金矿业、山东黄金等龙头股涨幅超4%，板块整体涨幅近4%。12月23日市场休整期间，相关板块仍保持活跃度，截至当日10:50，黄金股ETF（159562）涨幅超2.6%，华夏黄金ETF（518850）日内涨幅达1.74%，多只黄金ETF年内累计涨幅已超55%，反映国内投资者对黄金资产的配置热情未因短期调整而消退。
实物黄金市场同样热度高涨。12月22日数据显示，周大福足金（饰品、工艺品类）报价1368元/克，工艺金章金条类1199元/克，黄金回收服务金价951元/克；周生生足金饰品报1367元/克，菜百首饰足金饰品报1320元/克，各品牌金价均维持高位。资金流向数据进一步印证市场热度：世界黄金协会数据显示，除2025年5月外，黄金ETF总持仓量今年每月均实现增长，且已连续五周出现资金流入；COMEX黄金期货11—12月呈现单边上涨态势，未平仓单边交易头寸累创新高，机构与投机资金的投资热情持续高涨。

二、核心逻辑：短期休整系获利了结，中长期支撑三重逻辑稳固

此次贵金属市场“暴涨后震荡”的走势，本质是短期情绪驱动与长期基本面支撑的博弈结果。12月22日的单边暴涨核心源于美委地缘冲突升级的直接刺激，而23日的震荡休整则是圣诞假期临近背景下的获利回吐，中长期支撑金银牛市的核心逻辑并未改变。

1. 直接导火索：美委地缘冲突升级，避险买盘集中爆发

12月22日金银价格的大幅暴涨，直接导火索是周末披露的美委地缘冲突升级消息。据美国官员透露，随着特朗普总统加强对尼古拉斯·马杜罗政府的石油封锁，美国正在委内瑞拉附近追踪第三艘油轮——巴拿马籍油轮“贝拉1号”(Bella1)。该油轮被指悬挂虚假旗帜，已收到司法扣押令且处于美国制裁名单中。这一消息加剧了市场对地缘政治风险的担忧，尤其是在假期缩短的交易周伊始，投资者风险偏好显著下降，避险买盘集中涌入黄金、白银等传统安全资产，直接推动价格大幅飙升。
值得注意的是，当前全球地缘政治局势呈现“多点开花”态势，进一步强化了避险需求的持续性。除美委冲突外，中东地区局势再度升温，以色列总理内塔尼亚胡因担忧伊朗扩大弹道导弹产量，准备告知美国总统特朗普可能再次打击伊朗相关设施，双方预计于本月晚些时候会晤磋商；同时，乌克兰首次在地中海袭击俄罗斯“影子船队”油轮，进一步加剧了地区紧张氛围。多重地缘风险交织，使得贵金属的避险溢价持续存在，成为价格上涨的重要支撑。

2. 短期回调动因：假期临近+获利了结，交投清淡放大波动

12月23日的震荡休整，核心驱动力是短期获利资金了结与假期临近的叠加影响。一方面，经过2025年以来的持续上涨，黄金年内涨幅达70%，白银涨幅超100%，大量早期介入的资金积累了丰厚获利；在价格创下历史新高后，部分资金选择在高位兑现收益，规避假期期间可能出现的地缘局势突变、政策调整等不确定性风险，引发短期回调。另一方面，圣诞假期临近导致全球主要金融市场参与者逐步进入休假状态，市场流动性下降、交投活跃度降低，少量资金进出即可引发价格显著波动，进一步放大了调整幅度。从市场性质来看，此次回调属于上涨趋势中的正常获利回吐，并未改变贵金属市场的核心供需格局与上涨逻辑。

3. 中长期支撑：降息预期+央行购金+信用重构，三重逻辑筑牢牛市

尽管市场出现短期震荡，但支撑金银中长期上涨的三大核心逻辑均未改变，牛市根基依然稳固。第一，美联储降息预期持续升温，降低贵金属持有成本。尽管市场对2026年1月降息的信心有所下降（CME“美联储观察”显示1月降息25个基点概率仅21%），但对3月及后续降息的预期仍存，预计2026年将实现两次降息。对于无息资产黄金、白银而言，降息意味着持有机会成本持续降低，同时将压制美元指数，进一步提升其相对价值。第二，全球央行持续购金形成长期支撑。世界黄金协会数据显示，10月份各国央行净增持黄金53吨，环比增幅达36%，创下今年以来单月净买入最高纪录；中国央行已连续13个月增持黄金，截至11月末储备量达7412万盎司；俄罗斯黄金储备市场价值首次突破3000亿美元，占国际储备比例升至42.3%。2025年全球央行有望连续第四年维持1000吨以上净购金规模，成为打破传统供需平衡的关键变量。第三，全球货币信用体系重构强化配置价值。当前全球“去美元化”趋势加速，新兴市场央行增配黄金需求强烈；同时，美国财政赤字率上行持续侵蚀美元与美债信用，美联储独立性逐渐动摇，在“低增长、高债务”的经济格局短期内难以改变的背景下，黄金未来5-10年仍具备极强的战略配置价值。

三、后市展望：机构普遍看好长期涨势，短期警惕震荡风险

对于贵金属后市走势，国内外主流机构普遍维持“短期震荡、长期看涨”的判断，认为支撑牛市的核心逻辑未改，长期价格仍有较大上行空间，但短期需警惕获利回吐与消息面扰动引发的波动风险。

1. 长期乐观：目标价指向4900-5600美元，牛市格局延续

多数机构看好贵金属长期上涨动能，纷纷上调目标价。高盛集团在最新报告中指出，预计2026年黄金价格将进一步上涨，基准情景为每盎司4900美元，且存在上行风险；国际投资机构普遍预测2026年黄金目标价在4500-5000美元一线。更为乐观的长江证券研报指出，若2026年实际利率下行100BP、央行购金维持约1000吨、ETF购金与2025年相当，经测算金价中枢或在5400-5600美元/盎司区间。对于白银，机构认为其兼具金融与工业双重属性，在黄金重估逻辑主导下，资金对高弹性资产的集中配置行为仍将延续，中期多头逻辑未改，后续可能以“急涨—回调—再定价”的方式运行。国联期货明确表示，中长期维度下，支撑贵金属价格走强的核心逻辑（信用货币体系重构、地缘与政策不确定性对冲需求、全球央行持续购金等）并未发生本质性改变，中长期上行趋势仍具坚实基础。

2. 短期风险：高位震荡为主，警惕多重扰动因素

尽管长期趋势乐观，但机构普遍提示短期市场风险。广发证券研报认为，短期来看，前期大涨后的仓位优化可能导致金价出现阶段性震荡，若无超预期利多因素刺激，预计伦敦金年底前将盘整震荡，明年1月再创新高。卓创资讯分析师指出，市场短期需担忧历史高位的技术形态压力，获利盘兑现可能引发震荡调整；同时，若俄乌和谈进展顺利，或中东、美委等地缘冲突出现阶段性缓和，将导致贵金属风险溢价降低，对价格形成短期压制。鑫元基金补充表示，若后续美国零售销售与初请失业金数据意外强劲，可能推动美元反弹，进而带动金价回踩4275-4266美元缺口，短期市场更可能呈现区间震荡走势。此外，圣诞假期期间市场流动性较低，波动可能加剧，进一步放大短期风险。

四、投资建议：区分周期精准布局，把握回调机会严控风险

面对贵金属“短期震荡、长期强势”的格局，不同类型投资者应结合自身风险承受能力与投资周期，采取差异化布局策略，核心原则是“不盲目追高、把握回调机会、严控仓位规模”，在规避短期波动风险的同时，把握中长期牛市红利。

1. 长期配置型投资者：逢回调分批布局，聚焦核心标的

对于以资产保值、分散风险为目的的长期配置型投资者，当前金银长期上涨逻辑未改，短期回调正是分批布局的良好机会。建议优先选择流动性较好的场内标的，如华夏黄金ETF（518850）、工银瑞信黄金ETF等黄金ETF产品，或上海黄金交易所的黄金T+D、上海期货交易所的黄金期货合约等，避免选择流动性不足的场外品种。配置比例方面，可根据自身风险承受能力设定，一般建议黄金资产占家庭总资产的10%-20%，作为核心避险配置；白银可适当配置，分享高弹性收益。同时，需密切跟踪全球地缘政治动态（尤其是中东、美委局势）、美联储政策声明及全球央行购金数据，动态调整配置比例。

2. 短期交易型投资者：严守纪律，规避追高风险

短期交易型投资者需坚决避免在历史高位盲目追高，严格设定止盈止损纪律。具体来看，黄金可关注4250-4300美元/盎司的中期支撑区间，若回调至该区间附近并出现企稳信号，可少量参与；若未能有效突破4500美元/盎司且出现放量下跌迹象，需及时离场规避风险；白银可重点关注65-66美元/盎司支撑位，警惕高弹性品种的回调风险。同时，应密切关注关键消息面，重点跟踪中东、美委等地缘冲突的边际变化，以及美国非农就业、通胀等核心经济数据。建议借助期货、期权等衍生品工具对冲风险，降低单一方向交易的不确定性；圣诞假期期间市场流动性较低，可适当降低仓位，等待假期后市场情绪稳定再择机操作。

3. 普通投资者：优先借助基金工具，定投摊薄成本

对于缺乏专业交易经验的普通投资者，不建议直接参与黄金、白银期货等杠杆交易，可优先选择黄金ETF或黄金主题基金等工具间接参与。这类产品具有投资门槛低、流动性好、分散风险等优势，能够有效降低个人投资者直接参与交易的风险。在产品选择上，可关注年内涨幅居前、规模较大、流动性较好的黄金ETF产品；同时，可采取“定投”的方式参与，通过分批买入摊薄成本，规避短期价格波动带来的择时风险，更适合普通投资者的风险承受能力与投资节奏。

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