央行增持黄金显趋势，德银看涨金价上行空间
时间：2026-04-28
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一、德银核心研判：央行储备占比提升，金价仍有上行潜力
德意志银行在近期分析报告中，将各国央行黄金储备调整作为核心观测维度，明确给出黄金仍有进一步上涨空间的判断，其逻辑核心聚焦于储备占比提升带来的长期需求支撑。德银策略师指出，黄金在全球央行储备中的占比已从1990年代的约10%上升至如今的30%，而美元在外国央行储备中的占比已从60%以上降至40%，两者差距仅10个百分点，这一变化深刻重塑黄金定价逻辑。该行认为，央行购金与金价上涨存在内生关联，两者相互推动，共同支撑黄金长期上行。
二、央行动态：储备占比持续攀升，购金趋势明确
各国央行持续增持黄金、提升储备占比的动作，成为印证德银观点的核心支撑，新兴市场央行成为购金主力，推动黄金需求稳步释放。1. 全球购金潮延续，占比稳步提升
自全球金融危机以来，各国央行的黄金购买全部来自新兴市场央行，中国、波兰、印度等国表现活跃。其中中国央行已连续多轮增持，黄金储备占外储比重虽逐步提升，但仍低于全球均值，增持空间显著；波兰央行2025年购入100吨黄金，推动其储备占比进一步提升，多国央行的协同增持推动全球黄金储备占比持续攀升。2. 购金动机多元，长期配置逻辑清晰
各国央行提升黄金储备占比，核心是应对美元信用风险、推动储备资产多元化，降低对单一主权货币的依赖。当前全球政府债务压力上升、地缘局势动荡常态化，黄金作为“无主权风险资产”，其终极保值与避险价值愈发凸显，成为各国央行保障金融安全的重要选择。
三、盘面联动：储备支撑凸显，短期震荡不改长期趋势
受央行增持趋势与德银看涨观点影响，当前黄金盘面呈现“短期震荡、长期偏强”的特征，央行买盘有效缓冲短期抛压，支撑金价维持合理区间。截至4月28日交易时段，伦敦金现货交投于4651.97美元/盎司附近，日内虽有小幅回调，但整体波动温和，未出现大幅下行迹象。从走势来看，央行持续增持形成的长期支撑，让金价下行空间有限，即便短期受美联储政策、美元走势扰动，也难以改变长期上行趋势，与德银预判的“仍有上涨空间”形成契合。
四、市场呼应：机构跟风看涨，资金布局逐步升温
德银的看涨观点及央行增持趋势，引发全球机构广泛关注，部分机构跟随发布看涨预期，资金布局意愿逐步升温，进一步强化黄金长期上涨逻辑。除德意志银行外，高盛、瑞银等机构也同步看涨金价，其中德银更是给出黄金短期目标价6000美元/盎司、五年目标价8000美元/盎司的预判。从资金流向来看，全球黄金ETF持仓止跌企稳，部分机构借助金价短期回调小幅加仓，跟随央行长期配置逻辑，资金的逐步流入为金价上涨提供助力。
五、短期态势：震荡蓄力，等待上涨催化
短期来看，黄金盘面仍将维持震荡格局，主要受美元走势、美联储政策预期等因素扰动，但央行增持带来的长期支撑未变，契合德银看涨判断。当前金价处于震荡蓄力阶段，短期波动主要源于市场获利盘了结与政策预期反复，但央行购金带来的底层支撑坚实。后续随着各国央行增持动作持续，叠加机构资金逐步布局，金价有望逐步突破短期震荡区间，兑现德银预判的上涨空间，市场焦点将持续聚焦央行黄金储备占比的进一步变化。
标题：央行增持黄金显趋势，德银看涨金价上行空间
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