机构预测黄金年底前重试历史高点，周期性商品或黯然失色

随着全球经济形势的变化，黄金等防御性大宗商品在下半年的表现预计将继续优于更具周期性的金属。BCA Research的大宗商品策略师Roukaya Ibrahim在其最新报告中指出，亚洲国家经济疲软以及美国提高进口关税将减少对工业金属和石油的需求，进一步提升黄金的避险吸引力。

一、黄金的市场前景

Ibrahim表示，尽管金价在3300至3400美元区间盘整，但她预计金价突破并重新测试4月份创下的每盎司3500美元的历史高点只是时间问题。她指出：“我们认为，下一个大动作将是上破阻力位，而不是长期下跌，推动金价近三年上涨的主要因素仍在发挥作用。”

具体来说，各国央行对黄金的需求依然旺盛，而特朗普总统的不确定性政策可能会损害外国央行对美国政府的信任，从而降低它们持有美国资产的意愿。这一趋势将进一步放大黄金的需求。

二、官方需求与投资需求的支撑

BCAResearch预计，随着对黄金的需求以2020年创下历史新高以来的最快速度增长，官方需求将为黄金提供坚实的支撑，为机构和散户投资者创造价值。尽管美债收益率居高不下，投资需求依然强劲。Ibrahim强调，尽管美债收益率提高了持有黄金的机会成本，但黄金作为无收益资产的避险特性依然吸引投资者。

她指出：“黄金ETF流量与美国实际利率之间典型的反向关系被打破，表明机构和个人投资者目前愿意为黄金的避险特性支付溢价。”

三、美元走势的影响

尽管美债收益率上升可能对黄金构成挑战，但Ibrahim表示，投资者应更多关注美元走软的趋势。她的团队认为，美元交易机制正在发生变化，未来将继续面临下行压力。美元走软将使非美国买家更能负担得起黄金，从而部分抵消创纪录金价带来的需求拖累。

四、黄金与铜的投资策略

在大宗商品投资方面，BCAResearch采取了做多黄金、做空铜的策略。尽管铜在市场上的表现不及黄金，但由于特朗普总统宣布对所有铜进口征收50%的关税，导致前所未有的大量铜流入纽约仓库，形成了美国和伦敦铜期货之间的溢价已达到创纪录高位的局面。

Ibrahim总结道：“在我们的12个月大宗商品视野矩阵中，石油和铜的前景仍然不足，对其看法非常负面;而我们在这个矩阵中非常超配黄金，也倾向于继续看好黄金的表现。”

总体来看，黄金在年底前的表现预计将优于周期性大宗商品，市场对其需求的强劲支撑以及全球经济环境的变化将推动金价重试历史高点。投资者在选择资产配置时，应密切关注黄金的市场动态及美元走势，以把握黄金投资的机会。